經歷了整整一個夏天的 DeFi 流動性挖礦熱浪。現在潮水退去，我們觀察到 DeFi 在這輪沖刷後更加耀眼，市場規模非但沒有收縮，反而在百尺竿頭更進一步。我們期待 DeFi 未來的無限可能。
金色財經四周年，「同行者」線上區塊鏈高峰論壇分享。 Ben 演講全文如下：
Hello 大家好，我是 imToken 創始人 Ben。
今天是金色財經四周年慶祝日，祝賀金色財經在過去四年深耕區塊鏈媒體服務，取得出色的成績。今天也藉這個機會來跟大家交流，聊聊最近區塊鏈熱度很高的 DeFi，分享一些我的觀察、實踐和思考。
先簡單介紹一下 imToken。
imToken 在 2016 年創立，我們的初心是打造一款安全放心，簡單好用的去中心化數字錢包，幫助更多普通用戶可以管理好自己的數字資產，體驗區塊鏈技術帶來的創新服務和應用。
目前 imToken 及其孵化的產品如下：
- imKey，是一款硬件錢包。它使用 CC EAL 6+ 安全芯片來保管你的私鑰，最大程度避免丟/盜幣的風險。 imKey 可通過本地藍牙配對的方式跟 imToken 交互，產品形式上類似銀行的 U 盾，適合個人用來保管大額數字資產。
- Tokenlon，是建立在以太坊智能合約之上的去中心化交易所。 Tokenlon 的出發點是幫助用戶在自己的錢包內進行資產交易，避免為了交易而頻繁充提現。 Tokenlon 服務內置於 imToken，讓你的資產始終在你的掌控之下。
- imToken 作為全球最大的數字錢包之一，目前裝機用戶已經突破 1 千萬，我們的使命是通過區塊鏈技術，讓每一個人能夠保障自己的權利，包括：數字資產的所有權，個人數據的隱私權，享受金融服務的自由權。
DeFi 的定義是什麼？
DeFi 是 Decentralized Finance 的縮寫，是指在公有鏈平台上，通過智能合約實現開放式、可編程、可組合的金融市場。當前，DeFi 具體是指通過智能合約將金融工程協議化、應用化。
DeFi 特點
- 准入門檻低
- 可靠、透明、開放
- 無對手風險
- 低摩擦、低成本
- 可組合、可編程、產品豐富
DeFi 是如何產生的？
區塊鏈天生離金融近
- Coins / Tokens 天然是完美的價值數字載體，具備儲值功能
- 以太坊的智能合約，具備了讓金融工程通過代碼形式表現的條件
- 鏈上原生資產規模越來越大，催生了交易、借貸、理財等等金融服務需求
DeFi 主要有哪些賽道？
- 借貸
- 去中心化交易所（DEX）
- 資產代幣化
- 衍生品
- DeFi 聚合器 / 資產管理工具
- 預言機
DeFi 生態項目越來越豐富，大家可以訪問 https://defiprime.com/ 了解項目背景。給大家分享一張 IOSG Ventures 製作的生態全景圖。
過去的三個月 DeFi 掀起了一陣夏天的熱浪，以下是我們可以觀察到的一些現象：
1. 穩定幣發行規模增長迅猛
- 第三季度穩定幣發行量大幅上漲，新增 $82 億，總發行量超過 $200 億
- 其中 $150 億發行在以太坊網絡，USDT 還是繼續保持絕對優勢，佔比 76%
- 區塊鍊網絡的交易中，40% 的交易量由穩定幣貢獻
2. 比特幣在以太坊 token 化，發行量新高
- 15 萬 BTC 跨鏈在以太坊上發行，接近 20 億美元的資產量注入 DeFi
- 其中 WBTC 佔比 73%，超過 11 萬個
3. 去中心化借貸需求和體量呈指數增長
- Compound、Maker、Aave 三架馬車的借貸量在 Q3 增長了 5 倍
- Lending: $43 億；Borrowing: $24 億
4. 去中心化交易所用戶量和交易量形成規模，可以和 CEX 抗衡
- AMM 流動性供給充沛，超過 $20 億。一些主流幣種和穩定幣的深度已經超過了中心化交易所。而且 DeFi 長尾幣種，基本都是選擇上架 DEX，倒逼 CEX 主動尋求免費上幣，以減少用戶流失。
- DEX 首次可以跟中心化交易所抗衡，交易量佔比從第三季度初的 2.8% 增長到季度末的 13.6%，Uniswap 9 月交易量已經超過了 Coinbase。
這些現象背後，令整個行業興奮的增長源動力，就是來自於：Yield Farming — 流動性挖礦
- 6 月份 Compound 開啟了它的治理代幣 COMP 的流動性貢獻獎勵挖礦，啟發了後面一連串的 DeFi 項目採納流動性挖礦
- Andre Cronje 單槍匹馬推出 Yearn 協議的治理代幣 YFI，更是傳奇般的存在。發行總量限定 3 萬個，一個 YFI 曾經達到過 4 萬美元，目前下滑至 1.4 萬美元
- 一時間，除了各種 DeFi 協議紛紛採納流動性挖礦之外，也引發了一系列的吸血鬼攻擊的有趣現象。一些匿名團隊分叉之前的 DeFi 協議，增加治理代幣，通過流動性挖礦吸引資本搬運流入，但最終能留存下來持續發展的還是依賴強大的團隊和持續的創新改良能力。
這個過程的參與者們，都能感受到其中的跌宕起伏，都會驚訝於劇情的起承轉合。
那麼這一次由流動性挖礦帶起的一波 DeFi 小浪潮，帶給了我們怎樣的啟示呢？
首先最利於行業發展的是，DeFi 的市場教育。賺錢效應，吸引了更多早期用戶跨過晦澀難懂的 DeFi 概念、複雜的產品使用體驗的門檻，開始踴躍嘗試去中心化金融服務。讓原本很難獲取用戶的去中心化交易所、借貸市場贏得超過 50 萬的早期用戶，這是 DeFi 發展的一大步。
第二，流動性挖礦本身是一種補貼用戶的行為，同時是一種非常有效的獲取資產流動性的方式，讓整個 DeFi 市場規模上了一個台階，更好的流動性可以更好地服務用戶，飛輪效應逐漸產生。現在很多用戶兌換代幣、穩定幣會首選 DEX，很好的印證了這點。
當然，流動性挖礦的可持續性是有待驗證的。很多挖礦行為，都是純粹的逐利行為，【挖 - 提 - 賣】，如何設計可持續的代幣經濟模型，讓代幣成為整個網絡共生髮展的源動力，是一個不斷迭代改良的過程。
同時，我們也看到了目前 DeFi 發展的瓶頸點
- 以太坊網絡的吞吐量有限，導致用戶參與的成本隨著規模擴大急劇上升
- 隨著資金體量不斷擴大，金融工程實現在智能合約上的安全風險凸顯
- DeFi 產品的體驗依然把很多人擋在了門外，目前的產品形態是無法讓 DeFi 被大規模採納的
- 當然，還有金融監管的不確定性，讓 DeFi 成為冰上的舞蹈，狂野而戰粟
以上是 DeFi 現階段帶給我們的實踐和啟示，作為從業者，我非常堅定地看好 DeFi 的未來，它必將對人類產生深遠的影響。
它印證了 Token 作為價值載體，流動性速度之快，匯聚體量之大；
它是開源開放精神的實踐，作為新一代的開放式金融基礎設施；
它沒有准入門檻，任何人都可以平等享受金融服務。
可以預見 DeFi 在未來可以產生強大的網絡效應
- DeFi 可組合性，將激發更多金融創新
- 強大的流動性網絡，可以提升資本效率
- 隨著用戶認知和習慣的培養，將會有大規模的用戶採用
由此，我們可以暢想 DeFi 未來的無限可能。