活動預告
明晚（本週四）20:00，我們邀請到了 DeBank 創始人湯洪波和 Tokenlon 增長負責人 Lucas 與大家聊聊 DEX 與它的「孿生兄弟」DeFi 為什麼能夠在復雜的行業環境下穩步發展？其中 DEX 又是如何漸漸成為一些用戶的第一選擇？
去中心化交易作為以太坊區塊鏈技術的主要應用領域之一，從概念誕生的開始，就被大家賦予了極高的期望。然而，隨著 18 年幾家去中心化交易所落地，平平的交易數據彷彿讓大家感受到了現實的骨感。就在 19 年大家將希望轉移至 staking 以及借貸應用時，去中心化交易似乎開始迎來了他們的春天。那麼 DEX 真的開始吸引用戶使用了嗎？最近的增長怎麼樣呢？
本文通過以太坊鏈上數據分析 Kyber, Uniswap 以及 Tokenlon 的用戶增長，以問答形式分享一些觀察，希望讀者可以更清晰地看到 DEX 近期的表現以及變化。
調研範圍
- 平台：Kyber, Uniswap, Tokenlon（3 家兌換體驗相近的主要 DEX）
- 時間：2019.6.1 - 2020.5.31（12 個月）
- 數據：交易地址數
假設
- 用戶 ≈ 地址數（實際上，一個用戶可能通過多個地址交易，多個用戶也可能因為第三方應用而被記為一個地址）
數據來源
為什麼選擇 Kyber, Uniswap, Tokenlon 調研？他們有什麼區別？
先簡單介紹一下三家 DEX。
Kyber 上線於 2018 年 2 月，提供鏈上流動性聚合服務，聚合了自動做市商，專業做市商，Uniswap，Oasis 等鏈上流動性提供方的流動性，Kyber 對用戶不收費，但是向做市商收取相當於交易價值 0.25% 的 KNC 等值代幣作為手續費。
Uniswap 上線於 2018 年 11 月，基於以太坊創始人 Vitalik 在 17 年提出的鏈上自動做市商模式，提供完全利用智能合約進行資產定價的鏈上流動性，Uniswap 向每筆交易收取 0.25% 的等值代幣作為手續費（注：近期上線的 Uniswap v2 將費用提高至了 0.3%），用於獎勵流動性池貢獻者。
Tokenlon 上線於 2019 年 4 月，在鏈下高效聚合來自專業做市商的流動性，並撮合交易，最後通過 0x 協議完成鏈上清算，Tokenlon 收取交易量 0.3% 等值的代幣作為手續費，不過 Tokenlon 採取了階梯費率的機制，交易得越多費率越低。
Kyber，Uniswap，Tokenlon 提供了十分相近的用戶體驗，卻又分別採取十分不同的實現方法，三家 DEX 的用戶數和交易量都在以太坊上排名前五名，表現非常具有代表性，這也是這次選擇這三家 DEX 討論的主要原因。
- 三家 DEX 在過去一年的活躍用戶數表現如何？
從圖中，我們可以看到在過去一年，三家 DEX 日活用戶均呈現了 3 倍以上的增長，且增長主要出現在 2020 年第一季度。 Uniswap 的每日活躍地址突破了 2000，Kyber 和 Tokenlon 則分別突破了 1500 和 800。
日活躍地址數
2020 年 5 月，Uniswap, Kyber, Tokenlon 的活躍地址數分別達到了 20,623, 16,554 和 10,706；三家 DEX 總和且去重地址數為 45,780。值得一提的是，Tokenlon 雖然是其中用戶總數相對較少的，卻是增長最迅速且最年輕的，成長潛力極大。 Tokenlon 在 2020 年 5 月的活躍地址數是 2019 年 6 月的 764%，Uniswap 是 652%，Kyber 是 354%。
- DEX 的增長，是因為以太坊的用戶數增加導致的嗎？相對於以太坊用戶數，他們的增長如何？
如下圖所示，在這次調研的時間範圍（2019.6 - 2020.5）內，以太坊的用戶數量並無明顯增長，2019 年 6 月以太坊活躍地址數為 412 萬，2020 年 5 月則為 403 萬。但是同時期，三家 DEX 去重地址數總和從 8,694 增長至了 45,780，佔以太坊活躍地址數的比例從 0.21% 增長至 1.13%。
DEX 月活躍地址數
以太坊月活躍地址數
- 三家 DEX 的增長，算快嗎？和傳統的初創公司比如何？
YC 孵化器的創始人之一 Paul Graham 曾提到，在 YC 大家努力保持 5~7% 的周複合增長率。保持 5% 的周複合增長率相當於一年擁有 12.6 倍的增長。 Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 在過去一年的周複合增長率分別為 4.3%, 3.9% 和 2.5%，雖然沒有達到周復合增長率 5%，但是目前一年 3+ 倍的增長依然優於大部分初創公司的數據表現。
如果僅觀察 2020 年 1 月至 5 月的周複合增長率，Tokenlon, Uniswap 和 Kyber 分別為 6.2%，5.6% 和 4.1%。要是三家 DEX 在 2020 年能夠保持該增長率，那麼他們的表現將能夠跑贏絕大多數傳統初創公司。
- 三家 DEX 的增長是健康的嗎？用戶對服務是否滿意呢？
我們都知道，一個留不住用戶的產品就像一個漏水的桶，注入的水再多都不一定能夠蓄水。在這裡我們可以通過用戶地址的流失率來一探三家 DEX 的增長是否健康。
通過以下的月地址流失統計我們可以看到，在 2020 年 5 月 Tokenlon 的用戶流失率為 59.7%，同時期 Uniswap 流失率為 53.9%，Kyber 流失率為 66.9%。三家匯總的月流失率為 58.8%，即在 4 月份使用過三家 DEX 任何一家的用戶，有 58.8% 沒有在 5 月份回來。該流失率看著挺高，但優於同期以太坊的 75.4% 的地址流失率。如果參考 Mixpanel 所統計的金融產品平均 95% 的月流失率，三家 DEX 都已是金融產品中的尖子生了。
月流失率
寫在最後
通過以上的數據，我們可以看到三家主流 DEX 在過去一年都取得了 3 倍以上的用戶增長，三家 DEX 的月活地址總數達到了 4.5+ 萬。其增長在 2020 尤為明顯，同時也擁有還不錯的用戶流失率。目前三家 DEX 的月活地址總數僅佔以太坊的 1.1%，所有 DEX 總和應該不會超過 2%，相比中心化交易所百萬級的活躍用戶也還有很大的差距，DEX 未來的增長空間十分可期。
希望以上的分享對你有幫助。
如果你還有其它關於 DEX 的疑問或想要了解的信息，歡迎參與明晚（本週四） 20:00 關於 DEX & DeFi 的主題分享活動並拋出你的疑問，我和 DeBank 創始人湯洪波會耐心解答大家的困惑。