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2020 年度熱詞之一是 DeFi，你可能聽過社群中不少人在談論他們通過 DeFi 獲取的驚人收益，那麼 DeFi 到底是什麼呢？
DeFi 是 Decentralized Finance 去中心化金融的簡稱，也叫開放式金融，指的是搭建在公有鏈上的應用。 DeFi 的目的是創造一個沒有中心化機構的金融服務，讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行金融活動。
DeFi 這個詞由加密借貸平台 Dharma 的創始人兼 CEO Brendan Forster 於 2018 年 8 月首次提出。 Bredan Forster 在當月發表的文章 Announcing De.Fi, A Community for Decentralized Finance Platforms 中表示， Dharma 聯合 0x、Set、WalletConnect 等機構共同推出了一個 DeFi 社區，並認為一個 DeFi 項目需要滿足以下四個條件：
- 建立在去中心化的公鏈上
- 金融應用
- 代碼開源
- 有完整的開發者平台
經過了兩年多的發展，DeFi 生態在如今已經湧現出了各種各樣的項目，幾乎所有傳統金融系統中的產品在 DeFi 中都通過區塊鍊和智能合約技術重新演繹了一遍。
去中心化穩定幣
穩定幣是錨定法幣，保持價格穩定的數字資產。大多數加密貨幣都非常不穩定，而穩定幣由於其價格穩定，使得 DeFi 應用對大眾來說可用性更強。穩定幣根據其維持價格穩定的機制，可以分為三類：以法幣抵押的穩定幣，以加密貨幣抵押的穩定幣和算法穩定幣。
數據來源：CoinGecko
穩定幣市值排名前五的分別為 USDT、USDC、BUSD、Dai 和 UST，其中 USDT、USDC 和 BUSD 每一枚穩定幣背後都有至少一美元的資產被抵押作為價值支撐。
Dai 則是以加密貨幣抵押的穩定幣，由 MakerDAO 發行。用戶可以將 ETH、BAT 等數字資產抵押到 Maker 的智能合約，借出穩定幣 Dai。 Maker 通過數學和經濟激勵將 Dai 價格始終維持在 1 美元左右，其背後的價格穩定機制是這樣的👇。
當 Dai 價格低於目標價格
在需求側，Maker 會提高 Dai 存款利率，激勵用戶在市場上買入 Dai 並存入 Maker 平台中生息；
在供給側，Maker 會提高 Dai 借款利率，激勵用戶歸還一些 Dai。當供給側的 Dai 數量減少，需求側的 Dai 數量增加，Dai 的價格上升至美元錨定水平。
當 Dai 價格高於目標價格
在需求側，Maker 會降低 Dai 存款利率，激勵用戶取出存在 Maker 平台中的 Dai 在市場上賣出;
在供給側，Maker 會降低 Dai 存款利率，激勵用戶多藉一些 Dai。當供給側的 Dai 數量增加，需求側的 Dai 數量減少，Dai 價格回落至美元錨定水平
這種供需平衡確保了 Dai 穩定在 1 美元左右。
另外一個沒有擠進前五但值得一提的穩定幣是 AMPL。之前有小伙伴發郵件給 imToken 詢問為什麼錢包裡的 AMPL 代幣每天都在丟失，而錢包裡卻沒有轉出記錄？
AMPL 是三種穩定幣中的最後一種，算法穩定幣。這位小伙伴錢包裡的 AMPL 代幣之所以每天在減少，與其維持價格穩定的原理有關。
Ampleforth 自家的預言機（Chainlink 幫助建立的），從 KuCoin 和 Bitfinex 這兩家交易所獲取代幣 AMPL 價格數據，檢查其單價是否在 0.96-1.06 美元之間。
每天的北京時間上午 10:00，Ampleforth 智能合約將增加或減少 AMPL 總量，每日的總量調整稱為「Rebase」。每日 Rebase 根據 AMPL 市場價格而定。若 AMPL 交易價格高於 1.06 美元，Rebase 後錢包內 AMPL 持有量增加。若 AMPL 交易價格低於 0.96 美元，Rebase 後錢包內 AMPL 持有量將減少。
所以如果你發現自己 imToken 錢包內的 AMPL 數量在不斷減少，說明最近一段時間其單價持續低於 0.96 美元。
理論上，Ampleforth 將通過 Rebase 彈性調整供給，維持其代幣的價格穩定。然而 AMPL 實際的市場表現波動較大，AMPL 還曾不止一次地陷入「死亡螺旋」——價格下跌，總供應量減少，用戶受市場恐慌情緒影響，繼續拋售 AMPL 導致其價格進一步下跌。但算法穩定幣本身對於區塊鏈生態形成閉環仍有著重要意義。
注：AMPL 錨定的是 2019 年 1 美元的購買力，以美元計價的 AMPL 代幣價格在未來是不斷上升的。如果 AMPL 錨定的是當前 1 美元的購買力，那麼它將經歷與美元相同的 2-3% 的年通脹，違背了它「穩定」的初衷。
去中心化借貸
DeFi 協議為用戶提供了資產借貸的平台，Maker、Aave、Compound 都是藉貸平台的代表。上文中介紹了 Maker 的借貸機制，我可以在 Maker 中抵押價值 150 美元的 ETH，按照最低 150% 的抵押率要求，最多可以藉出 100 個 Dai。
你可能會有疑問，為什麼抵押價值 150 美元的 ETH 只能藉出價值 100 的 Dai 呢？事實上，目前所有的主流 DeFi 借貸都是超額抵押的，如果想藉出 100 美元的資產，就必須提供至少超過 100 美元的抵押品。
抵押率 = 抵押品的價值 / 借貸資產的價值 * 100%
不同借貸平台的抵押率不同，超額抵押保障了借貸平台不會發生抵押不足的情況，確保有充足的資金支付存款人的本金和利息。當借款人的抵押品價值下降到借貸平台指定的清算閾值時，他們的抵押品將被清算，以確保借貸協議的償付能力。
那麼我作為貸款人為什麼會願意做超額抵押呢？當我處在以下兩種場景時，是願意這樣做的。
- 資金周轉：我急需現金，但我相信 ETH 會升值不願意賣出，於是將 ETH 存入借貸平台，借出 Dai 先解決燃眉之急，等資金周轉回來後再贖回 ETH。
- 投資槓桿：抵押 ETH 借出 Dai，將藉出的 Dai 在交易所換成 ETH，當 ETH 價格上漲後拿其中一部分換成 Dai 還給抵押平台取回 ETH，剩下的 ETH 就是我的利潤。
這是從貸款人的角度去看借貸平台，貸款人的資金來自存款人，存款人又能從中拿到什麼好處呢？
首先是存款的利息。在藉貸平台 Aave 中存款的用戶會收到相應的 aToken，存入 USDT，就會收到 aUSDT，存入 Dai，就會收到 aDai。 aToken 是一種債務憑證，表示 Aave 平台欠存款人的錢和累計應支付的利息。所以錢包中的 aToken 數值是在不斷增加的，因為利息在累計。此外，用戶還可以將 aToken 抵押到其他 DeFi 項目獲取更多的收益。
去中心化借貸平台的營收與傳統藉貸平台類似，一部分來自借貸利率和存款利率之間的差價，另一部分則來自清算罰金。當行情下跌，借貸人沒有及時補足抵押品，導致觸及抵押率時，他原先存入平台的抵押品就會被系統拍賣，系統會將拍賣後的所得抽取一部分作為清算罰金。
與傳統藉貸平台的不同之處在於，去中心化借貸平台的資金流是透明的，合約執行的規則也被清晰地記錄在區塊鏈上，所有人均可查詢，無法進行暗箱操作。
去中心化交易所
去中心化交易所 DEX（Decentralized Exchange） 旨在解決中心化交易所 CEX（Centralized Exchange）固有的問題，如資產的集中保管、地域限制和資產選擇等。
在 2017 年的 1c0 期間，EtherDelta 是最受歡迎的 DEX，用戶可以在這裡自由兌換 ERC-20 代幣，但其所採用的鏈上訂單簿模式，掛單過程繁瑣性能低令用戶體驗不佳。在 2020 年以前，所有 DEX 上的交易量還不足 CEX 的 1%。
2020 年 DEX 迎來了爆發，總交易額在這一年裡增長了 115 倍，達到 192 億美元，DEX 之王 Uniswap 的單日交易額甚至一度擊敗了 Coinbase，其中 Uniswap 採用的 AMM 自動做市商機制功不可沒。
要理解自動做市商這個詞，首先得明白什麼是做市商。
這是我們在中心化交易所交易時，常常會看到的一張訂單簿，左邊是賣出的訂單報價，右邊是買入的訂單報價。對一項可交易資產提供流動性，如 BTC 同時報出買入價和賣出價，並從買賣差價中獲利的機構就是做市商。
通過不斷地雙向報價，做市商維持了資產的流動性，因此也叫流動性提供者。在 Uniswap 上，往流動性池中存入代幣，提供資產流動性的人也叫流動性提供者，區別在於這些人不需要手動進行雙向報價。
Uniswap 上每一個流動性池中有兩種代幣，當一個池子被建立後，第一個往裡存入代幣的人，就是為這個池子中代幣兌換定下初始價格的人。接著會陸陸續續有其他人往池子裡存入代幣，所有往 Uniswap 存入代幣的人都可以被稱做流動性提供者 LP（Liquidity Provider）。
這些人存入代幣後會獲得相應的 LP token 作為憑證，其他用戶在 Uniswap 上進行交易支付的手續費會被分配給 LP 作為獎勵。當你在 Uniswap 進行交易時，Uniswap 不是將單個的買單和賣單進行匹配，而是根據池子裡的資產比例來決定價格。
Uniswap 獨特之處在於大大降低了做市商的門檻，任何人都可以成為做市商，將資產存入池子提供流動性並從中賺取手續費。
不過 Uniswap 的誕生其實是個意外。其創始人 Hayden Adams 在大學畢業後的第一份工作，是在西門子做機械工程師。有天他被解雇了，Hayden 非常沮喪地告訴了他的好朋友 Karl Floersch 自己被解僱的消息。 Karl 當時在以太坊基金會從事 Casper FFG 的工作。
Hayden：我被解雇了:(
Karl：太棒了！恭喜你哦，這對你來說簡直是人生幸事。機械工程已經是個夕陽行業了，以太坊才是未來，你還很年輕，你的新使命是來寫智能合約！
Hayden：可我不懂怎麼寫代碼哇～
Karl：不懂也沒事，寫代碼很簡單的。而且現在也沒人真搞懂了智能合約、以太坊之類的。
Hayden：好吧～
就這樣，Hayden 被 Karl 說服，抱著試試看的心態學習代碼和以太坊，並根據 Vitalik 在 2016 年提出的自動做市商的概念開始學以致用——開發 Uniswap。
去中心化衍生品
衍生品是任何成熟金融系統中的關鍵組成部分。衍生品，顧名思義是從某樣資產衍生而來的商品，這些資產可以是股票、債券、大宗商品、利率、貨幣或加密資產。常見的衍生品有遠期合約、期貨、期權和掉期。
衍生品的使用場景有兩大類：對沖風險和投機買賣
舉個例子，有個農民勤勤懇懇地種小麥。小麥的價格在一年當中是在不斷波動的。小麥的價格像所有商品一樣，受到供需關係的影響，當豐收季到來時，小麥的價格有可能會下跌。為了對沖小麥價格下跌的風險，農民可以買入看跌的期權。
如果小麥價格確實如農民所預料的下跌了，那麼這份期權就能給農民帶來收益，對沖小麥價格下跌造成的損失。如果小麥價格上漲，那麼這份期權就會給農民造成損失，但由於小麥價格上漲使得農民可以獲得更多的收入，因期權造成的損失也被對沖掉了。
所以，無論小麥價格在豐收季來臨時是上漲還是下跌，農民都能對沖部分風險。當這個現實生活中的場景挪到區塊鏈上時，流動性提供者為了對沖無常損失，也可以做空或做多他所在流動性池的代幣。
以數字化形式表示的金融衍生品被稱為合成資產。在《看懂 DeFi 合成資產，這篇就夠了》中，我們詳細介紹過合成資產。簡單來說，合成資產是通過代幣模擬另一種資產價值的金融工具，例如 USDT、Dai 是模擬美元的合成資產，wBTC、imBTC 是模擬 BTC 的合成資產。
在加密領域，當我們提到合成資產時，第一個想到的就是 Synthetix。 Synthetix 是以太坊上用於生成合成資產的協議，將傳統市場的衍生品模型應用到了法幣、指數、商品和數字資產上。通過 Synthetix，用戶無需註冊，不必通過第三方中心化平台而直接進入市場，購買並交易各類合成資產，不受國籍、地域和時間限制。
傳統行業中的衍生品市場價值一千萬億美元，債券和股票市場都相形見絀，更不用說總市值剛剛達到 2 萬億美元的加密市場。然而隨著數字經濟的成熟，很多人非常期待加密資產衍生品市場的未來。與傳統衍生品相比，加密資產衍生品的價值在於提升了流動性低的資產的流動性，並且通過組合各種資產豐富了投資選擇。
去中心化保險
日常生活中，我們通過購買意外險、醫療險等方式來轉移不可預測的風險。在區塊鏈使用各種 DeFi 產品，遇到意外事件時，我們又該如何轉移風險呢？
大多數智能合約在被正式部署到主網之前都會經過代碼審計，還會通過 bug bounty 等方式獎勵找出代碼漏洞的開發者，從而提升合約安全性。但即便如此，仍沒有人能保證一份智能合約是絕對安全的，黑客入侵的可能性一直存在。
Nexus Mutual 是區塊鏈世界裡的保險公司，它的第一份產品就是智能合約保險。 Uniswap、Curve、Synthetix、Compound、MakerDAO 等均在其保險範圍內。另外 Nexus Mutual 最近剛推出了託管人保險，如果用戶將資產託管在中心化交易所，因黑客攻擊導致了他的資產損失，也可以獲得 Nexus Mutual 的保障。
2020 年的情人節，DeFi 貸款協議 bZx 的一個安全檢查未成功啟動，黑客利用這一漏洞對 bZx 進行了閃電貸攻擊。在攻擊發生前，通過 Nexus Mutual 購買了相應保險服務的投資者都獲得了賠償。
當智能合約的風險得以轉移給保險公司時，整個 DeFi 生態更完整了，對大眾來說使用起來也可以少一些膽戰心驚。
DeFi 的未來
比特幣讓世界上任何一個人都可以隨時隨地進行轉賬，不受時間和地域的限制。然而，僅有單一資產的金融體係是不健全的，除了轉賬和避險，用戶還需要功能更豐富的金融產品，這正是 DeFi 的價值之一。
智能合約交互的風險和復雜性限制了 DeFi 用戶數的增長，動則上千的手續費更是讓不少用戶望而卻步，然而隨著更多的資本和開發者進入 DeFi，隨著更多傳統金融世界中的人們意識到 DeFi，這些問題將會得到最大程度上的資源支持。現在很多解決方案已經被提出及實踐，門檻和安全性只是時間問題，我們期待看到 DeFi 用戶的指數級增長。