经历了整整一个夏天的 DeFi 流动性挖矿热浪。现在潮水退去，我们观察到 DeFi 在这轮冲刷后更加耀眼，市场规模非但没有收缩，反而在百尺竿头更进一步。我们期待 DeFi 未来的无限可能。
金色财经四周年，「同行者」线上区块链高峰论坛分享。Ben 演讲全文如下：
Hello 大家好，我是 imToken 创始人 Ben。
今天是金色财经四周年庆祝日，祝贺金色财经在过去四年深耕区块链媒体服务，取得出色的成绩。今天也借这个机会来跟大家交流，聊聊最近区块链热度很高的 DeFi，分享一些我的观察、实践和思考。
先简单介绍一下 imToken。
imToken 在 2016 年创立，我们的初心是打造一款安全放心，简单好用的去中心化数字钱包，帮助更多普通用户可以管理好自己的数字资产，体验区块链技术带来的创新服务和应用。
目前 imToken 及其孵化的产品如下：
- imKey，是一款硬件钱包。它使用 CC EAL 6+ 安全芯片来保管你的私钥，最大程度避免丢/盗币的风险。imKey 可通过本地蓝牙配对的方式跟 imToken 交互，产品形式上类似银行的 U 盾，适合个人用来保管大额数字资产。
- Tokenlon，是建立在以太坊智能合约之上的去中心化交易所。Tokenlon 的出发点是帮助用户在自己的钱包内进行资产交易，避免为了交易而频繁充提现。Tokenlon 服务内置于 imToken，让你的资产始终在你的掌控之下。
- imToken 作为全球最大的数字钱包之一，目前装机用户已经突破 1 千万，我们的使命是通过区块链技术，让每一个人能够保障自己的权利，包括：数字资产的所有权，个人数据的隐私权，享受金融服务的自由权。
DeFi 的定义是什么？
DeFi 是 Decentralized Finance 的缩写，是指在公有链平台上，通过智能合约实现开放式、可编程、可组合的金融市场。当前，DeFi 具体是指通过智能合约将金融工程协议化、应用化。
DeFi 特点
- 准入门槛低
- 可靠、透明、开放
- 无对手风险
- 低摩擦、低成本
- 可组合、可编程、产品丰富
DeFi 是如何产生的？
区块链天生离金融近
- Coins / Tokens 天然是完美的价值数字载体，具备储值功能
- 以太坊的智能合约，具备了让金融工程通过代码形式表现的条件
- 链上原生资产规模越来越大，催生了交易、借贷、理财等等金融服务需求
DeFi 主要有哪些赛道？
- 借贷
- 去中心化交易所（DEX）
- 资产代币化
- 衍生品
- DeFi 聚合器 / 资产管理工具
- 预言机
DeFi 生态项目越来越丰富，大家可以访问 https://defiprime.com/ 了解项目背景。给大家分享一张 IOSG Ventures 制作的生态全景图。
过去的三个月 DeFi 掀起了一阵夏天的热浪，以下是我们可以观察到的一些现象：
- 稳定币发行规模增长迅猛
- 第三季度稳定币发行量大幅上涨，新增 $82 亿，总发行量超过 $200 亿
- 其中 $150 亿发行在以太坊网络，USDT 还是继续保持绝对优势，占比 76%
- 区块链网络的交易中，40% 的交易量由稳定币贡献
- 比特币在以太坊 token 化，发行量新高
- 15 万 BTC 跨链在以太坊上发行，接近 20 亿美元的资产量注入 DeFi
- 其中 WBTC 占比 73%，超过 11 万个
- 去中心化借贷需求和体量呈指数增长
- Compound、Maker、Aave 三架马车的借贷量在 Q3 增长了 5 倍
- Lending: $43 亿；Borrowing: $24 亿
- 去中心化交易所用户量和交易量形成规模，可以和 CEX 抗衡
- AMM 流动性供给充沛，超过 $20 亿。一些主流币种和稳定币的深度已经超过了中心化交易所。而且 DeFi 长尾币种，基本都是选择上架 DEX，倒逼 CEX 主动寻求免费上币，以减少用户流失。
- DEX 首次可以跟中心化交易所抗衡，交易量占比从第三季度初的 2.8% 增长到季度末的 13.6%，Uniswap 9 月交易量已经超过了 Coinbase。
这些现象背后，令整个行业兴奋的增长源动力，就是来自于：Yield Farming — 流动性挖矿
- 6 月份 Compound 开启了它的治理代币 COMP 的流动性贡献奖励挖矿，启发了后面一连串的 DeFi 项目采纳流动性挖矿
- Andre Cronje 单枪匹马推出 Yearn 协议的治理代币 YFI，更是传奇般的存在。发行总量限定 3 万个，一个 YFI 曾经达到过 4 万美元，目前下滑至 1.4 万美元
- 一时间，除了各种 DeFi 协议纷纷采纳流动性挖矿之外，也引发了一系列的吸血鬼攻击的有趣现象。一些匿名团队分叉之前的 DeFi 协议，增加治理代币，通过流动性挖矿吸引资本搬运流入，但最终能留存下来持续发展的还是依赖强大的团队和持续的创新改良能力。
这个过程的参与者们，都能感受到其中的跌宕起伏，都会惊讶于剧情的起承转合。
那么这一次由流动性挖矿带起的一波 DeFi 小浪潮，带给了我们怎样的启示呢？
首先最利于行业发展的是，DeFi 的市场教育。赚钱效应，吸引了更多早期用户跨过晦涩难懂的 DeFi 概念、复杂的产品使用体验的门槛，开始踊跃尝试去中心化金融服务。让原本很难获取用户的去中心化交易所、借贷市场赢得超过 50 万的早期用户，这是 DeFi 发展的一大步。
第二，流动性挖矿本身是一种补贴用户的行为，同时是一种非常有效的获取资产流动性的方式，让整个 DeFi 市场规模上了一个台阶，更好的流动性可以更好地服务用户，飞轮效应逐渐产生。现在很多用户兑换代币、稳定币会首选 DEX，很好的印证了这点。
当然，流动性挖矿的可持续性是有待验证的。很多挖矿行为，都是纯粹的逐利行为，【挖 - 提 - 卖】，如何设计可持续的代币经济模型，让代币成为整个网络共生发展的源动力，是一个不断迭代改良的过程。
同时，我们也看到了目前 DeFi 发展的瓶颈点
- 以太坊网络的吞吐量有限，导致用户参与的成本随着规模扩大急剧上升
- 随着资金体量不断扩大，金融工程实现在智能合约上的安全风险凸显
- DeFi 产品的体验依然把很多人挡在了门外，目前的产品形态是无法让 DeFi 被大规模采纳的
- 当然，还有金融监管的不确定性，让 DeFi 成为冰上的舞蹈，狂野而战粟
以上是 DeFi 现阶段带给我们的实践和启示，作为从业者，我非常坚定地看好 DeFi 的未来，它必将对人类产生深远的影响。
它印证了 Token 作为价值载体，流动性速度之快，汇聚体量之大；
它是开源开放精神的实践，作为新一代的开放式金融基础设施；
它没有准入门槛，任何人都可以平等享受金融服务。
可以预见 DeFi 在未来可以产生强大的网络效应
- DeFi 可组合性，将激发更多金融创新
- 强大的流动性网络，可以提升资本效率
- 随着用户认知和习惯的培养，将会有大规模的用户采用
由此，我们可以畅想 DeFi 未来的无限可能。